国金晨讯机器人新技术;冷锻工艺极限精度C3兼高效率低成本优势

  1. 机器人新技术专题（三）：冷锻工艺极限精度C3，兼具高效率低成本优势

  1. 商贸零售月报：巨子生物在全球先后持续率先突破3类具三螺旋的重组胶原蛋白

  2. 捷捷微电23年报点评：4Q23扣非归母净利yoy+54%，看好需求回暖带来的业绩修复

  【汽车陈传红】机器人冷锻工艺建议关注新坐标【制造环节】、恒锋工具【模具环节】、思进智能【设备环节】。人形机器人买入技术和成本快速迭代阶段，“冷锻+磨”工艺具备高效率和低成本特性，冷锻精度上已能达到C5级，结合磨床使用可稳定实现行星滚柱丝杠合格件的加工。冷锻成本受益于加工速度提升比车铣磨低50%+，但技术尚未成熟，中短期将与车铣磨路线并存。

  【医药袁维】以旧换新行动方案建议关注手术机器人/内窥镜/超声/ICU设备等细致划分领域，重点公司迈瑞医疗/联影医疗/微创机器人/澳华内镜/山外山等。此次国务院文件发布将有利于未来医疗设施行业的发展，企业创新研发积极性将被激发，医疗设施市场容量及高端产品渗透率或将得到提升，国产医疗设施赛道头部企业有望凭借制造降本及产品技术优势获得更加多市场份额。

  【计算机孟灿】以旧换新行动方案推进工业数字化建议关注①【工业自动化】中控技术；②【工业互联网】能科科技、赛意信息；③【工业软件】中望软件、索辰科技。方案要求2027年规上工业公司数字化研发设计工具普及率/关键工序数控化率分别超过90%/75%。5万亿设备更新有望至少推动375亿工业软件市场规模扩容。工业软件是新质生产力中的典型代表，长久来看，工业软件具备空间广阔、渗透率低、国产化率低、技术壁垒高等特点。

  【石化许隽逸】以旧换新行动方案建议关注格林美/大地海洋/英科再生/路德环境/山高环能等。此次行动方案提出实施回收循环利用行动，其中有关废旧产品回收及循环利用的表述涉及回收/流通交易/再制造和梯次利用/再生利用多个环节和维度，体现政策对产业链全流程的重视；财税支持有助于更高效、环保的回收利用系统建成；废旧物回收再利用的意义不局限于环保考量，还在于鼓励产业升级和创新。

  【金工高智威】构建基于偏股型转债择时择券增强的固收+策略，相较纯债偏股型转债择时策略，纯债偏股转债择券择时策略在小幅放大年化波动率（3.33%）和最大回撤（-2.81%）的情况下，年化收益率提升明显6.76%，使得策略夏普比率提升至1.61。整体来说，叠加了择时和择券的偏股型转债增强方案是比较好的固收产品收益增强方案。

  【商贸零售罗晓婷】持续推荐巨子生物，市场低估公司护肤品牌运营能力，其中可复美次抛精华实现从线下敷料到线上护肤核心单品的升级，预计24年销售费用率升幅进一步收窄；可丽金从去年双11以来持续快速地增长，24年全年业绩有望继续超预期。医美产品预期年中落地，有望迎来市场首针去鱼尾纹针、依托原敷料渠道有望实现顺利发展；中长期看，功能性饮料有望打开第三条增长曲线；人参皂苷成分尚未发力、护肤+食品领域潜力大。

  核心观点：人形机器人正在迈入快速的技术和成本迭代阶段，与“车铣+磨”工艺相比，“冷锻+磨”工艺具备高效率和低成本特性，冷锻精度上已能达到C5级，结合磨床使用可稳定实现人形机器人滚柱丝杠合格件的加工，是适合高效率批量生产滚柱丝杠的方法。建议关注制造、模具和设备：模具环节建议关注恒锋工具（布局多种冷挤压刀具，精密拉削刀具、花键量具等产品市占率第一）；设备环节包括搓丝机、滚丝机和滚压机，核心看点是滚压机国产化。

  核心观点：此次国务院文件发布将有利于未来医疗设施行业的发展，企业创新研发积极性将被激发，医疗设施市场容量及高端产品渗透率或将得到提升，国产医疗设施赛道头部企业有望凭借制造降本及产品技术优势获得更加多市场占有率，建议着重关注手术机器人、内窥镜、超声、ICU设备等细分领域。

  风险提示：产品医保覆盖速度没有到达预期；设备产品价格下降风险；产品成本上升风险；新产品销售推广没有到达预期风险；新产品研发进度没有到达预期风险。

  核心观点：长久来看，工业软件具备空间广阔、渗透率低、国产化率低、技术壁垒高等特点：工业数字化的本质是对工业领域研发设计、生产制造、经营管理、运维服务Know-how的知识沉淀，行业护城河极深且前景广阔。推荐关注（完整组合详见文后）：【工业自动化】行业数字化升级：中控技术（化工石化）；【工业互联网】企业信息管理＆智慧工厂：能科科技（军工）、赛意信息；【工业软件】研发设计端：中望软件（CAD）、索辰科技（CAE）。

  风险提示：政策落地没有到达预期的风险；行业竞争加剧的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

  核心观点：建议关注家电拆解及电池回收利用企业格林美、电子废弃物拆解及互联网回收企业大地海洋、再生塑料回收利用企业英科再生、酒糟回收利用企业路德环境、废油脂回收利用企业山高环能等。风险提示：落地政策没有到达预期风险；行业竞争加剧风险；再生产品下游需求没有到达预期风险等。

  风险提示：落地政策没有到达预期风险；行业竞争加剧风险；再生产品下游需求没有到达预期风险等。

  核心观点：本文构建了基于偏股型转债择时择券增强的固收+策略，相较纯债偏股型转债择时策略，纯债偏股转债择券择时策略在小幅放大年化波动率(3.33%)和最大回撤(-2.81%)的情况下，年化收益率提升明显6.76%，使得策略夏普比率提升至1.61。整体来说，叠加了择时和择券的偏股型转债增强方案是比较好的固收产品收益增强方案。

  风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境、交易成本或其它条件变更发生明显的变化时，可能会引起策略收益下降甚至会出现亏损和模型失效的风险。

  核心观点：公司基本面向好、情绪面回暖，重申推荐逻辑。市场低估护肤品牌运营能力；医美产品年中落地，有望迎来市场首针去鱼尾纹针、依托原敷料渠道有望实现顺利发展。中长期看，功能性饮料有望打开第三条增长曲线；人参皂苷成分尚未发力、护肤+食品领域潜力大。

  核心观点：市场低估护肤品牌运营能力；医美产品年中落地，有望迎来市场首针去鱼尾纹针、依托原敷料渠道有望实现顺利发展。中长期看，功能性饮料有望打开第三条增长曲线；人参皂苷成分尚未发力、护肤+食品领域潜力大。继续坚定推荐整个美护板块当前估值仍具性价比的重组胶原蛋白龙头巨子生物。

  风险提示：技术发展/产业化进程/产品获批进度没有到达预期，下游客户有几率存在不当宣传产品的风险，医疗事故引发的舆情风险。

  捷捷微电23年报点评：4Q23扣非归母净利yoy+54%，看好需求回暖带来的业绩修复

  核心观点：4Q23行业景气度持续改善，营收、利润均实现同环比增长。4Q23公司实现扣非后的归母纯利润是9040万元，同比+53.75%。2023年公司的功率半导体分立器件业务实现收入14.60亿元，同比+5.03%，上一轮景气周期的大幅扩产导致功率器件行业内成熟制程产能相对过剩，市场之间的竞争加剧。经过2023年的产品价格调整，出货量的增长被降价等因素部分抵消，导致收入端增幅较弱。4Q23公司毛利率和净利率环比均有所改善，未来随着需求逐步转好，公司产能利用率不断的提高，整体盈利能力将持续修复和改善。